年内，一些国有企业采用了“引进战争投资+员工持股”模式
日前，上市公司柳工宣布，公司间接控股股东柳工集团的混业改革成功签约。在这场混合改革中，柳工集团引进了7家战略投资者，1274名关键员工进入柳工股份有限公司，增资2.23亿元。
根据上市公司公告，今年以来，一些上市公司已宣布其大股东或全资子公司采用“引进战争投资，同时实施员工持股计划”进行混合改革。此外，据通华顺Ifind统计，截至12月10日，今年共有18家国有上市公司发布了19份员工持股计划，其中11份已经实施。
市场人士表示，今年新证券法实施后，国企混业改革200人的“障碍”已经消除，这将有助于国企更好地利用资本市场的融资和资源配置功能，以市场为导向进行资源整合，做强做优。
年内，一些国有企业采用了
进行混合改革。“战争投资+员工持股”模式
柳工集团表示，柳工集团的混业改革构建了“中央和地方国企优势+市场化机制+战略合作伙伴协调”的广西国企改革发展新模式，探索形成了广西国有企业多元化混合改革模式。柳工股份有限公司增资扩股、柳工集团股权转让、关键员工持股计划同时进行，实现了股东利益与企业利益和个人利益的有机结合。
随着国企改革三年行动的启动，今年国企混合改革进入快车道，“引进战略投资者+职工持股计划”是国企混合改革的重要路径之一。
11月7日，长城企业宣布其全资子公司长城金融计划通过增资扩股公开招募战略投资者，同时实行员工持股和混合改革。龙建股份有限公司、中木股份有限公司、华建集团等公司也宣布，其全资或控股子公司计划采用类似模式实施混合改革。
11月26日，中国南方航空通用航空股份有限公司实行混合改革，引进国改双柏发展基金管理有限公司等三家投资主体，实行员工持股。
2016年8月，国资委发布了《关于在国有控股混合所有制企业试行员工持股的意见》。2019年11月，国资委发布了《中央企业混合所有制改革操作指引》，明确鼓励混合所有制企业在国有控股混合所有制企业中综合运用ESOP，国有控股上市公司股权激励国有科技企业股权、股利等中长期激励政策。
从上市公司的角度看，今年以来，国有企业上市公司职工持股计划数量大幅增加。根据通华顺Ifind的数据，根据该计划公布日的统计，截至12月9日，今年共有18家国有上市公司发布了19份员工持股计划，其中11份已经实施。去年，只有12家公司发布了15份员工持股计划。中钢经济研究院高级研究员胡奇木告诉《证券日报》，企业竞争的核心是人才竞争。员工持股计划的实施有利于激发核心员工的主观能动性，在核心团队与企业之间建立利益共同体，最终实现国有资本的保值增值。同时，关键员工也可以获得市场导向的激励。
新的证券法破解了
员工持股计划编号限制
在新证券法实施之前，如果向特定对象发行的证券累计数量超过200，则为公开发行证券。然而，今年3月实施的新《证券法》排除了员工持股计划，即“如果向特定对象发行的证券累计数量超过200，则不包括依法实施员工持股计划的员工人数”。
以前，在国企混合改革中实施员工持股计划往往涉及200多人。新证券法实施后，200人不再构成对员工持股的限制。在国有企业混合改革中，限制员工持股计划数量的规则障碍已经消除。因此，首次公开发行（IPO）中“首次公开发行（IPO）企业200名股东上限”的矛盾也被消除。
早在科学和创新委员会登记制度改革之初，就优化了初始企业员工持股计划中股东人数的确定。根据《上海证券交易所科技创新板股票发行上市审核问答》，员工持股计划遵循“闭环原则”（即承诺自上市之日起至少36个月的锁定期，仅在锁定期内内部转让相关权益），或根据法律法规向基金业协会备案，按一名股东计算。
“员工持股计划是一个单一目的的持股平台。以前，IPO规则没有明确规定，但现在，只要符合‘闭环原则’，IPO中企业的员工持股计划就被视为股东。”华泰证券联合执行委员会委员张磊告诉《证券日报》。
市场人士表示，目前资本市场优化了上市前员工持股规则的实施，既保证了企业的合理发展需要，又兼顾了员工参与持股权益的保护。
改进资本市场工具
协助国有企业的混合改革
今年10月9日发布的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》提出，要发挥证券市场价格、估值和资产评估结果在国有资产交易定价中的作用，支持国有企业依托资本市场进行混合所有制改革。同日，上海证券交易所表示将建立专项服务机制，落实“国企改革三年行动计划”，支持中央和地方国企推进混合所有制改革，增强企业活力。
12月3日深圳证券交易所表示，将推动并购、再融资、收购、减持、股权激励、职工持股等基本制度的完善，并利用资本市场工具帮助国有控股上市公司实施混合改革。
上述资深研究人员表示，国企混业改革不仅是股权多元化改革，也是一个资产资本化的过程，涉及资本市场融资、资产价值发现以及相关激励标准的制定，这与资本市场的健康发展密不可分。
胡奇木说，目前国有资产监管的理念已经从“资产管理”转变为“资本管理”，客观上为国有企业通过资本市场配置更多优质资源扫清了体制障碍。资本市场的相关规定有利于促进国有企业更加科学的公司治理和规范的业务运作。资本市场的融资和资源配置功能使国有企业能够以更加市场化的方式整合资源，引入社会资本，让优质资源聚集在国有资产优势产业，流向有潜力的战略产业，这有利于加强和优化国有企业。
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