.原标题：谁是新退市条例中失踪的鱼？金融欺诈和退市过于宽松，导致了热烈的讨论
12月14日，中央深圳改革委员会会议通过《完善上市公司退市机制实施方案》后，沪深证券交易所开始就一系列股票退市规则征求公众意见。至此，国内资本市场第五次退市改革拉开帷幕。
《21世纪经济报道》记者注意到，上海和深圳证券交易所规则的修订按照退市类别分为四种强制退市：交易、金融、规范和重大违规以及主动退市。按类别规定相应的退市实施程序，完善四类强制退市指标。
然而，公众咨询版本中的一些退市规则仍然引发了市场纠纷，尤其是意见分歧最大的“重大非法”退市指标。
.“康德”被迫退市，错过了网络
“（主要非法退市标准）相当宽松，上市公司更容易进行财务欺诈。”在采访中，一位资深市场人士坦言。
除原有信息披露重大违法摘牌子类型外，沪深证券交易所发布的征求意见稿进一步明确了金融欺诈摘牌的标准。
新内容包括：根据中国证监会行政处罚决定认定的事实，公司披露的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，上市公司连续三年虚假增加净利润金额超过当年年报披露净利润金额的100%，且三年虚假增加净利润总额超过10亿元；
或者连续三年虚假增加的利润总额每年超过当年年报披露利润总额的100%，三年虚假增加的利润总额达到10亿元以上；
或连续三年在资产负债表各项目中虚假记录的总金额超过当年年度报告中披露的净资产金额的50%，三年来，虚假记录的总金额已超过10亿元（如果上述指标涉及的数据为负数，则取其绝对值）。“这条规则很奇怪，强调“连续三年”，因此，如果你是一家连续两年造假的上市公司，你能在去年不造假吗？”北京一家大型证券公司的投资银行家表达了他的困惑。投资银行认为，当上市公司的欺诈比例超过一年内净利润的两倍时，应直接触发退市。此外，新法规中的“和”一词在市场上存在争议。上述投资银行家表示，“即使连续三年发生财务欺诈，也可能会被罚款，因为虚假增加的金额不超过净利润的两倍或欺诈总额不超过10亿，也不会被迫退市。”他进一步分析，“比如我的年净利润5000万元，虚假增加3亿元，连续三年增加9亿元，诈骗总额不足10亿元，不会引发退市。”华南地区的一些审计师表示，总体而言，第三条退市标准“资产负债表各科目连续三年虚假记录总额超过当年年报披露净资产额的50%，且三年虚假记录总额超过10亿元”更具威慑力。由于财务欺诈包含在虚假记录的总数中，并且当合并账户时，由于复式簿记，财务欺诈的金额可能翻倍，这更容易触发退市标准。尽管如此，资深投资银行家王继岳认为，根据新规定，引起社会极大关注的药品欺诈案件不需要摘牌。
“损益表已被篡改三年，但未超过当年净利润的100%。资产负债表发现2016年、2017年和2018年的半年度报告中存在虚假记录，每年膨胀的货币资本超过净资产的50%。然而，2018年，由于发现fal经过筛选，货币资金在半年报后进行了更正，导致第三年净资产的虚增低于50%，这与连续三年达到净资产50%的目标不一致。"王继岳说,由于监管部门及时发现了某制药行业的严重欺诈行为,连续三年纠正了欺诈前的错误,在不涉及退市指标的情况下保留了上市资格然而，接近监管机构的投资银行家向《21世纪经济报道》记者透露，由于触发了第三大非法退市标准，圣康德等公司仍将被迫退市。重大违规行为可以很快清除尽管有争议，新条例的出台也表明了监管机构推动退市制度改革的决心。一位知情人士告诉《21世纪经济报道》记者，“过去，任何版本的退市规则中都没有量化的金融欺诈指标。这次，量化是为了提高可操作性和可执行性。从法律化的角度来看，这是一种进步或探索。”鉴于市场反馈称，金融欺诈引发的退市标准不严格，业内人士认为，经修订的交易所规则对欺诈金额特别大、情况特别恶劣的案件作出了安排。在上市公司触发该标准后，这意味着清算速度要快于一般的退市程序。业界强调， “该规则修订的核心是迅速清理存在严重财务欺诈的公司，这与原始规则相比是一个进步。以前，上市公司会根据财务标准承担风险以避免摘牌。监管机构此前对此进行了限制，但欺诈的目的并不是为了避免摘牌。目前尚不清楚. 这条新规则填补了这一空白。值得一提的是，根据交易所发布的《上市公司重大违法强制退市》规定根据本市实施办法，上市公司在IPO、重组上市和年报披露过程中存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，受到中国证监会行政处罚或人民法院有罪判决的，它将被强制终止上市。业内很多人认为，未来新规实施后，不会因财务欺诈触发退市标准，这并不意味着企业不会被强制退市。上市公司财务欺诈构成重大违法行为的，仍将移送公安机关或者由中国证监会给予行政处罚，然后强制退市。监管机构在这方面有更大的灵活性，退市规则将相互补充。扩展阅读：
增加财务舞弊量化指标，组织退市监管，进一步明确金融欺诈退市标准打击金融欺诈和上海证券交易所对*ST金宇
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